En 2018, un profesor de finanzas de la Universidad Estatal de Arizona publicó un estudio que debería ser lectura obligatoria en todos los colegios del mundo.
Se llama Hendrik Bessembinder. Pepe para los amigos.
Analizó todas las acciones cotizadas en Estados Unidos desde 1926 hasta 2016. Noventa años. Más de 26.000 empresas.
La pregunta era simple: ¿cuántas acciones individuales ganan al mercado?
La respuesta le dejó a él mismo sin palabras.
El 58% de las acciones no batieron a las letras del Tesoro en toda su vida.
Léelo otra vez.
Más de la mitad de todas las acciones que han existido en la bolsa americana en 90 años no ganaron más que una cuenta remunerada al 3%.
Pero eso no es lo gordo.
Lo gordo es esto: toda la riqueza neta generada por la bolsa americana en esos 90 años se concentró en 1.092 empresas.
El 4,3% del total.
Las otras 25.000 empresas, como grupo, empataron con las letras del Tesoro. Trabajar, competir, innovar, quebrar... para igualar al activo más aburrido que existe.
Y si reducimos más el foco, la cosa da vértigo.
Solo 86 acciones generaron la mitad de toda la riqueza bursátil.
Ochenta y seis. De veintiséis mil.
Apple. ExxonMobil. Microsoft. Amazon. Alphabet. Berkshire Hathaway. Walmart. Coca-Cola. Y unas pocas más. Al final te dejo el gráfico con las 20 que más riqueza crearon.
La vida media de una acción en la bolsa americana es de 7,5 años. Siete años y medio. Y después, desaparece. Absorbida, quebrada o irrelevante.
¿Y tu cuñado quiere comprar tres acciones que le recomendó un tío de YouTube?
Suerte con eso.
La semana pasada te conté la historia de Bogle y cómo los índices cambiaron las reglas del juego. Te prometí que hoy te explicaría qué significa "comprar el mundo entero" con un solo clic.
Y también te prometí una trampa.
Vamos con las dos cosas.
Comprar el mundo con un solo ETF
Existe un producto financiero que te permite ser dueño de un trozo de Apple, Samsung, Nestlé, Toyota, TSMC, LVMH, y de 3.788 empresas más.
De 47 países. Desarrollados y emergentes. Todo a la vez. En un solo producto.
Se llama Vanguard FTSE All-World UCITS ETF.
Según la ficha de Vanguard a cierre de diciembre de 2025, tiene dentro 3.794 empresas. Las 10 mayores posiciones (Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon...) representan el 25% del fondo.
El otro 75% son miles de empresas repartidas por todo el planeta.
¿El coste?
0,19% al año.
Diecinueve céntimos por cada cien euros.
Hace 50 años esto era imposible. Solo los grandes fondos institucionales podían diversificar así.
Hoy lo puedes hacer tú con 100 euros y una conexión a internet.
¿Recuerdas las 86 acciones que generaron la mitad de toda la riqueza? Si compras un fondo con 3.794 empresas, esas 86 están dentro. Las 1.092 que generaron toda la riqueza neta están dentro.
No necesitas saber cuáles son.
No necesitas un analista que te lo diga.
No necesitas a ninguna comadreja de traje que te cobre un 2% por adivinar.
Las tienes. Automáticamente.
Eso es lo que Bogle construyó. Y la razón por la que Wall Street intentó hundirlo.
Por qué tu cuñado no tiene ninguna posibilidad
Cada pocas semanas alguien me escribe: "Pablo, he comprado acciones de X porque he leído que va a subir."
Y yo siempre pregunto lo mismo: ¿quién te lo ha dicho?
Da igual quién. La pregunta de verdad es otra: si esa persona supiera qué acción va a subir, ¿crees que te lo contaría a ti gratis?
Elegir acciones individuales es jugar a acertar cuáles están en esas 86 de Bessembinder. Es apostar tu jubilación a que sabes, de antemano, qué empresa va a crear riqueza durante décadas.
El 58% de las acciones no batieron a una cuenta remunerada.
La vida media en bolsa es de 7,5 años.
Y tú vas a elegir las ganadoras. Sin equivocarte.
No es que seas tonto. Es que el juego está diseñado así. Bessembinder lo dice textualmente: "Los resultados ayudan a explicar por qué las estrategias activas, que tienden a estar poco diversificadas, casi siempre pierden."
¿La solución más elegante?
Comprarlas todas. Las 3.794. Y sentarte.
Es aburrido. Y funciona.
Los números
El MSCI ACWI, el índice que cubre el 85% de la capitalización bursátil mundial según datos de MSCI, ha dado una rentabilidad anualizada de aproximadamente un 8% en los últimos 30 años.
No todos los años. No de forma lineal. Con caídas brutales por el medio.
Pero como tendencia.
300€ al mes desde los 30 años, al 8% anual, a los 65 años tienes algo más de 680.000€. De los cuales solo habrías puesto de tu bolsillo 126.000€.
El resto lo pone el interés compuesto trabajando sobre la economía mundial.
No una empresa.
No un chivatazo.
No el consejo de tu cuñado.
El mundo.
La trampa
Ahora viene lo que te prometí la semana pasada.
Comprar el mundo entero suena perfecto. Y como inversión a largo plazo, lo es.
Pero tiene un problema gordo que necesitas entender antes de invertir un solo euro.
Entre octubre de 2007 y marzo de 2009, el MSCI ACWI cayó un 58%.
Cincuenta y ocho por ciento.
100.000€ se convirtieron en 42.000€ en pocos meses.
Con las noticias gritando que el sistema financiero se derrumbaba. Con tu cuñado diciéndote "te lo dije, la bolsa es un casino". Con tu banco llamándote para "proteger" tu inversión.
Léase: venderte un fondo garantizado con un 3% de comisión.
En 2020, el COVID hundió el mercado un 34% en cinco semanas.
Cinco semanas.
¿Sabes qué hizo la mayoría de la gente? Vender. En el peor momento. Justo antes de la recuperación más rápida de la historia.
Ya te lo conté en la Semana 6 con la historia de Paco.
No importa lo convencido que estés ahora, un domingo tranquilo con tu café, leyendo esta newsletter. Cuando tu cartera pierda un 50%, tu cerebro de primate te va a gritar que vendas.
Y si no tienes un plan, le harás caso.
Poner todo tu dinero en renta variable, aunque sea global, aunque sean 3.794 empresas de 47 países, es ir a la guerra sin armadura.
Necesitas entender exactamente qué te espera. No en teoría. Con números reales. Con fechas. Con gráficos que muestran cuánto tardó cada crisis en recuperarse y qué pasó con los que vendieron frente a los que aguantaron.
La semana que viene te enseño el mapa completo de las caídas de la renta variable. Todas. Desde 1929. Para que cuando llegue la próxima, no te pille como le pilló a Paco.
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Esta semana en datos
58%: Porcentaje de acciones americanas que no batieron a las letras del Tesoro en toda su vida. Más de la mitad. Fuente: Bessembinder, "Do Stocks Outperform Treasury Bills?", Journal of Financial Economics, 2018.
86: Número de acciones que generaron la mitad de TODA la riqueza bursátil americana desde 1926. De más de 26.000. Fuente: Bessembinder (2018), ASU W.P. Carey School of Business.
7,5 años: Vida media de una acción en la bolsa americana. Siete años y medio antes de desaparecer. Y tu cuñado quiere elegir las ganadoras. Fuente: Bessembinder (2018), datos CRSP.
0,19%: TER anual del Vanguard FTSE All-World. Tu banco te cobra entre 8 y 13 veces más por hacerlo peor. Fuente: Vanguard, justETF.
Si conoces a alguien que tenga todo su dinero en tres acciones que le recomendó su cuñado, reenvíale esto. Igual le ahorra unas cuantas noches sin dormir.
Buen domingo.
Pablo ([email protected])
PD: He traducido y resumido el estudio de Bessembinder en un PDF con la infografía original de la Universidad Estatal de Arizona y los datos clave en español. Las 20 acciones que más riqueza crearon, el gráfico de los $16 trillones, y las conclusiones que tu banco no quiere que leas. Descárgalo aquí:
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