En 1974, un tipo de 44 años lloraba en un tren.
Acababan de despedirle. Había aprobado una fusión desastrosa y el consejo le echó a la calle. Después de 23 años en la empresa.
El tipo se llamaba John Bogle. Y ese momento de mierda absoluta cambiaría la historia de millones de inversores.
Incluida la tuya, aunque todavía no lo sepas.
El invento que democratizó la riqueza
Bogle no se fue a casa a lamerse las heridas. Fundó una gestora con una idea que parecía absurda: crear un fondo que no intentara batir al mercado.
Solo replicarlo.
Sin gestores buscando la siguiente acción estrella. Sin analistas cobrando bonus por sus "ideas brillantes". Sin comisiones del 2% anual que se comen tu patrimonio.
Un fondo que comprara todas las empresas del S&P 500 en la misma proporción que el índice. Y punto.
Wall Street se rió de él.
Lo llamaron "Bogle's Folly" (la locura de Bogle). Lo llamaron "un-American". Un camino seguro hacia la mediocridad. Circuló un póster con el Tío Sam pidiendo "Help Stamp Out Index Funds".
El presidente de Fidelity dijo textualmente: "No puedo creer que la gran masa de inversores se conforme con obtener rendimientos promedio. El juego consiste en ser el mejor."
Casi 50 años después, Vanguard gestiona el doble que Fidelity.
Pero espera. ¿Qué es un índice?
Un índice es simplemente una lista de empresas con unas reglas.
El S&P 500 son las 500 empresas más grandes de Estados Unidos, ponderadas por su tamaño. Apple pesa más que una empresa pequeña porque vale más. Existe desde 1957 y cubre aproximadamente el 80% de la capitalización del mercado estadounidense.
El MSCI World son 1.320 empresas de 23 países desarrollados. Estados Unidos, Canadá, la mayor parte de Europa, Japón, Australia... Básicamente, la economía mundial en un solo número.
Nadie "gestiona" un índice. No hay un tío decidiendo qué comprar y qué vender. Las reglas son automáticas: si una empresa crece y entra en el top, entra en el índice. Si cae, sale.
Es matemática. No opinión.
El índice no tiene sentimientos, no tiene orgullo, no tiene miedo, deja correr las ganancias, corta las pérdidas. Sin más. Sin explicaciones. Frio, disciplinado, eterno.
¿Por qué funciona?
Aquí viene lo que tu banco no quiere que entiendas.
Primero: el mercado ya incorpora toda la información disponible.
Miles de analistas, gestores y algoritmos analizan cada empresa cada segundo. El precio de una acción refleja todo lo que se sabe sobre ella. Creer que tú (o tu gestor) va a descubrir algo que el mercado no sabe es... optimista.
Segundo: la gestión activa es un juego de suma cero.
Por cada gestor que bate al mercado, hay otro que lo hace peor. Es matemática básica. Pero ambos cobran comisiones. Así que, como grupo, los inversores en fondos activos siempre ganan menos que el mercado.
Siempre.
Tercero: las comisiones componen igual que los rendimientos.
Un 1.5% anual de comisión parece poco. Pero a 30 años, con un rendimiento bruto del 7%, eso se come el 35% de tu patrimonio final. No es broma. Haz los números.
Un fondo o ETF indexado cobra 0.03-0.25%. La diferencia es tu jubilación.
Los datos que tu banco no te enseña
El informe SPIVA lleva más de 20 años midiendo cuántos fondos activos baten a su índice de referencia. Los resultados son demoledores.
En periodos de 15 años, el 89.5% de los fondos de renta variable americana no baten al S&P 500.
Casi nueve de cada diez.
Y 2024 fue el decimoquinto año consecutivo en el que la mayoría de gestores activos perdió contra su benchmark. No hubo ni una sola categoría donde la mayoría ganara.
En España la situación es igual o peor. Los fondos de renta variable internacional tienen un coste medio superior al 2% anual. Por no batir al índice.
Mientras tanto, un ETF sobre el MSCI World te cobra un 0.20% o menos.
La diferencia a 30 años, con una inversión de 200€ al mes, son decenas de miles de euros.
Ese es el precio de no saber esto.
Lo que Bogle construyó
Cuando Bogle lanzó su fondo el 31 de agosto de 1976, quería captar 150 millones de dólares.
Captó 11.
Los bancos de inversión que colocaron el fondo querían devolver el dinero y cerrar el chiringuito. Bogle respondió: "Hell no."
Hoy ese fondo, el Vanguard 500 Index Fund, gestiona 1.5 trillones de dólares. Es el fondo más grande del mundo.
Y lo más importante: Vanguard no tiene accionistas externos.
Es una cooperativa. Los dueños son los propios inversores del fondo. Los beneficios de la gestora se devuelven a los partícipes bajando comisiones.
Por eso las han reducido más de 2.000 veces desde 1975. El coste medio de sus fondos ha pasado de 0.89% a 0.07%. Mientras tu banco las sube.
Bogle podría haber sido multimillonario si hubiera estructurado Vanguard como BlackRock o Fidelity. Cuando murió en enero de 2019, su patrimonio era de 80 millones de dólares. Una fracción de lo que podría haber tenido.
Prefirió que ese dinero se quedara en tu bolsillo.
Warren Buffett lo resumió en su carta a los accionistas de 2016: "Si alguna vez se erige una estatua para honrar a la persona que más ha hecho por los inversores americanos, la elección debería ser John Bogle. Es un héroe para ellos y para mí."
Lo que esto significa para ti
Puedes comprar el S&P 500 (las 500 mayores empresas de EE.UU.) con un solo clic.
Puedes comprar el MSCI World (1.320 empresas de 23 países) con un solo clic.
Puedes ser dueño de Apple, Microsoft, Nestlé, LVMH y Toyota al mismo tiempo. Sin analistas. Sin gestores. Sin que nadie te cobre un 2% por hacerlo peor que el mercado.
Eso era imposible hace 50 años. Solo los ricos con millones podían diversificar así.
Ahora puedes hacerlo tú con 100 euros.
Eso es lo que democratizó la riqueza. No un concepto matemático. Un tipo que le dijo "Hell no" a Wall Street.
Esta semana en datos
1.5 trillones de dólares: patrimonio actual del Vanguard 500 Index Fund. Empezó con 11 millones en 1976.
89.5%: porcentaje de fondos activos de renta variable americana que NO baten al S&P 500 en periodos de 15 años (SPIVA 2024).
0.03% vs 2%: comisión anual del ETF Vanguard S&P 500 (VOO) vs comisión media de fondos de renta variable internacional en España. A 30 años, esa diferencia son decenas de miles de euros.
80 millones de dólares: patrimonio de Bogle cuando murió. Podría haber sido billonario. Prefirió bajar tus comisiones.
Taller K - Abril 2026
Enero lleno. Febrero lleno. Marzo lleno.
Quedan 8 plazas para abril.
Mañana sube el precio. Y aun así seguirá siendo la inversión más rentable de tu vida.
Te lo prometo.
49 años de historia en un gráfico: He descargado el informe completo del Vanguard 500 Index Fund desde su lanzamiento. $10.000 invertidos en 1976 serían hoy... descárgalo y lo ves tú mismo.
Pero no te voy a engañar: por el camino habrías pasado muchos años de travesía por el desierto. Muy duros. Por eso la diversificación eficiente es clave. Minimizar el dolor, maximizar la rentabilidad ajustada al riesgo. Eso es exactamente lo que enseñamos en el Taller K.
La semana que viene te cuento qué significa exactamente "comprar el mundo entero" con un solo ETF. Y por qué, aunque suena perfecto, tiene una trampa que necesitas entender antes de invertir un solo euro.
Buen domingo.
Pablo ([email protected])
