Hoy te voy a contar la historia de un genio que se convirtió en hazmerreír.
No por ser tonto. Todo lo contrario. Irving Fisher era probablemente el economista más respetado de América en 1929. Profesor de Yale. Millonario. Sus teorías sobre inflación y tipos de interés se siguen estudiando hoy.
Y sin embargo, tres días antes del mayor crash bursátil de la historia, soltó esta perla que le perseguiría hasta la tumba:
"Los precios de las acciones han alcanzado lo que parece una meseta permanentemente alta."
Tres días después, el mercado empezó a desplomarse. Acabaría cayendo un 86%.
Fisher perdió su fortuna. Y su reputación.
¿La lección? No es que Fisher fuera idiota. Es que nadie puede predecir el futuro. Ni los genios de Yale. Ni los gurús de YouTube. Ni siquiera tu cuñado, no, él tampoco aunque le veas tan seguro.
Y aquí viene lo bueno: no necesitas predecir nada para ganar dinero invirtiendo.
Por qué habrá otra crisis (y por qué eso no es tan grave como te cuentan)
Voy a hacer la única predicción que sé que acertaré:
Habrá otra crisis.
No sé cuándo. Nadie lo sabe. Pero vendrá. Como las otras quince que ha habido desde 1929.
Pero antes de seguir, necesito contarte algo que casi nadie explica bien. Porque los titulares sobre recuperaciones de mercado están llenos de trampas.
El dato de los 25 años que todo el mundo repite mal
Seguro que has oído esto: "Tras el crash de 1929, el mercado tardó 25 años en recuperarse."
Es técnicamente verdad. Y es profundamente engañoso.
Ese dato mira solo el precio del índice. Como si miraras el precio de tu piso sin contar los alquileres que cobras cada mes.
Algo similar habrás oído sobre el IBEX35, que "acaba de recuperar los niveles de 2007". Mentira. El IBEX35 con dividendos reinvertidos hace tiempo que está en máximos históricos.
¿Qué pasa cuando incluimos lo que realmente importa a un inversor? Dividendos reinvertidos y poder adquisitivo real.
Recuperación del crash de 1929:
Precio nominal del índice (sin dividendos): 25 años (1954)
Total Return (con dividendos reinvertidos): 7 años hasta 1936... pero volvió a caer (ya sabes, un alemán con bigotito que se empeñó en invadir países)
Recuperación estable con dividendos: 13 años (1942)
Rentabilidad real ajustada por inflación: 12-15 años
Fuente: Análisis Bogleheads sobre datos Shiller/SBBI; Advisor Perspectives
¿Por qué la diferencia es tan brutal? Porque en los años 30, los dividendos eran bestiales. En el suelo del mercado en 1932, la rentabilidad por dividendo llegó al 14%. Y hubo deflación (los precios cayeron un 27% entre 1929 y 1933), lo que aumentó el poder adquisitivo real.
El inversor que reinvirtió sus dividendos recuperó su dinero mucho antes que el que simplemente miraba el precio del índice.
La inflación: el asesino silencioso de las recuperaciones
Si 1929 nos enseña el poder de los dividendos, la crisis de 1973-74 nos enseña el poder destructor de la inflación.
Mira estos números del embargo del petróleo y la estanflación de los 70:
Recuperación tras crisis 1973-74 (17 años después):
Precio nominal: +249%
Total Return (con dividendos): +626%
Total Return REAL (ajustado por inflación): +16%
Fuente: Advisor Perspectives, Four Bad Bears Analysis
Lee eso otra vez.
Una rentabilidad nominal del 626% se convirtió en un miserable 16% real por culpa de la inflación de los 70 y principios de los 80.
La inflación se comió casi todo.
¿Sabes qué activo te habría cubierto las espaldas en esa crisis? Parece plata, no es.
Exacto. Oro. Subió un 72% en 1973 y un 66% en 1974 mientras las acciones se desplomaban un 48%.
Pero eso es otra historia. Llegaremos a ella en unas semanas.
Cada crisis es diferente
Aquí está lo que la mayoría de análisis no te cuentan: no puedes meter todas las crisis en el mismo saco.
1929 Gran Depresión: Caída del 86%. Recuperación real de 12-15 años. La deflación ayudó, pero hubo otra crisis en 1937.
1973-74 Embargo petróleo: Caída del 48%. La inflación ralentizó la recuperación real. Pero el que no invirtió perdió aún más: su dinero en el banco se devaluó un 50%.
2000 Burbuja puntocom: Caída del 49%. Unos 7 años en términos reales.
2007-09 Crisis financiera: Caída del 57%. Unos 5 años en términos reales.
2020 COVID: Caída del 34%. 6 meses. La más rápida de la historia.
Fuentes: NBER, Advisor Perspectives, Yardeni Research, datos Shiller
1929 fue un monstruo irrepetible (colapso bancario, errores de política monetaria, guerra mundial). Las crisis modernas, con bancos centrales que responden rápido, se recuperan mucho más deprisa.
Pero nadie puede decirte cuál será la próxima.
Y todo esto invirtiendo solo en renta variable. ¿Y si te dijera que se puede reducir el dolor con una diversificación eficiente entre clases de activos?
De eso hablamos en el Taller K.
Febrero y marzo llenos. Abril: quedan 9 plazas. Antes del 31 de enero el precio es el actual. Después sube. No te arrepentirás.
El cementerio de los profetas
Te voy a ahorrar años de tu vida con esto:
Los expertos de Wall Street llevan décadas intentando predecir el mercado. Y fracasando.
Un estudio de David Dreman analizó 50 años de predicciones de expertos desde 1929. Resultado: acertaron solo el 23% de las veces. Eran más fiables tirando una moneda al aire.
Y luego está Robert Kiyosaki. El autor de "Padre Rico, Padre Pobre" lleva desde 2011 prediciendo el mayor crash de la historia. Cada año. Sin falta. Desde entonces, el S&P 500 ha subido un 610%.
Un reloj roto acierta dos veces al día. Pero no lo usarías para llegar puntual.
Lo que sí sabemos (y lo que importa)
La economía respira. Inhala (expansión) y exhala (recesión). No puedes inhalar eternamente. Y no puedes exhalar eternamente.
Desde 1929, ha habido 15 recesiones en EEUU. Duración media: 13 meses.
Durante esas 15 recesiones, el S&P 500 cayó de media un 30%. Pero una vez tocó fondo, la rentabilidad fue brutal: +50% en el primer año. +79% a los tres años. +142% a los cinco años.
Fuente: Winthrop Wealth, análisis datos NBER
El problema no es la crisis. El problema es lo que haces durante la crisis.
Los que ganan son los que:
Reinvierten dividendos (esto acelera la recuperación dramáticamente)
No venden en pánico
Entienden que la inflación es el verdadero enemigo a largo plazo
Lo que hacen los que ganan
¿Recuerdas lo que pasó con las empresas que "murieron" en cada crisis? Semana pasada hablamos de esto. Las que sobreviven se quedan con el mercado de las que caen.
Amazon perdió el 90% de su valor en la crisis de las puntocom. Quien vendió, perdió. Quien aguantó... bueno, ya sabes cómo acabó esa historia.
Esto me lleva al gancho de la semana que viene:
Existe una forma de aprovecharte de todas las crisis sin predecir ninguna. Una forma de comprar automáticamente "lo que sobrevive" sin tener que elegir empresa por empresa. Y de cobrar dividendos automáticamente para acelerar tu recuperación.
Se llaman índices. Y cambiaron las reglas del juego para siempre.
La semana que viene te cuento qué son los índices y por qué un tipo llamado John Bogle democratizó la inversión para siempre.
Si este email te ha servido, reenvíaselo a alguien que siga mirando solo el precio del índice sin contar dividendos ni inflación.
Nos vemos el domingo.
Pablo ([email protected])
Pd: te dejo aquí también el enlace al directo del martes sobre fondos de inversión. Si te gusta este formato, dímelo y lo repetiré.
